Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi (HSC) di BEI: Apakah Saham Berstatus HSC Masih Bisa Digadaikan?

Pengumuman Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi (High Shareholding Concentration/HSC) adalah pengumuman kepada publik dari Bursa Efek Indonesia (BEI/IDX) dan Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) bahwa saham suatu perusahaan tercatat dimiliki oleh sejumlah kecil pemegang saham. Pengumuman itu adalah informasi, bukan pembatasan: dalam sumber-sumber yang dipublikasikan, kami tidak menemukan ketentuan apa pun yang melarang saham tersebut diperdagangkan, dialihkan, atau digadaikan. Yang berubah adalah perlakuan indeksnya. Status HSC menempatkan suatu saham di luar universe IDX80, dan dengan demikian di luar LQ45 dan IDX30 yang secara berjenjang dipilih darinya, sementara FTSE Russell dan MSCI sama-sama menghapus efek HSC — sehingga permintaan dari dana yang mengikuti indeks hilang dan likuiditasnya ikut terpengaruh.

Catatan ini menjawab pertanyaan dalam judulnya semata-mata dari aturan yang dipublikasikan, sebagaimana berlaku pada 25 September 2026, bukan dari cara pemberi pinjaman mana pun memperlakukan saham HSC, yang tidak diuraikan dalam sumber-sumber yang kami baca. Ini informasi umum, bukan nasihat.

Apa itu pengumuman Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi (HSC) di BEI?

Pengumuman HSC adalah pengumuman tiga kalimat yang ditandatangani oleh masing-masing satu direktur BEI dan KSEI serta dimuat di situs web BEI. Isinya menyatakan bahwa, per tanggal tertentu, saham suatu perusahaan tercatat "dimiliki oleh sejumlah tertentu pemegang saham yang secara agregat menguasai" persentase tertentu dari seluruh sahamnya dalam bentuk warkat dan tanpa warkat. Siaran pers bersama Otoritas Jasa Keuangan (OJK), BEI, dan KSEI tanggal 2 April 2026 merumuskan HSC sebagai "pengumuman kepada publik terkait data kepemilikan saham atas Perusahaan Tercatat yang terkonsentrasi pada sejumlah kecil pemegang saham", dan mencantumkannya sebagai satu dari empat agenda yang telah dituntaskan.

Dasar hukumnya adalah Surat Keputusan Bersama Direksi PT Bursa Efek Indonesia dan PT Kustodian Sentral Efek Indonesia Nomor Kep-00047/BEI/03-2026 dan KEP-0024/DIR/KSEI/0426 perihal Penetapan Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi pada Perusahaan Tercatat, yang dikeluarkan dan diberlakukan pada 2 April 2026. Kelima angka ketetapannya mencakup penelaahan, penetapan, pengumuman pada situs web Bursa, pengumuman kembali setelah penelaahan kembali, dan tanggal berlakunya. Bagian Menimbang-nya merujuk pada pengaruh kepemilikan yang terkonsentrasi terhadap jumlah saham yang tersedia, likuiditas, dan fluktuasi harga.

Keputusan itu tidak menyebut ambang angka apa pun. Penelaahan dilakukan "dengan mekanisme yang disepakati secara tertulis oleh Bursa dan KSEI", yang tidak dimuat dalam keputusan itu maupun dokumen lain yang dapat kami temukan. Setiap pengumuman hanya memuat persentase yang dikuasai secara agregat pada perusahaan yang bersangkutan; persentase yang dikutip pemberitaan media sebagai pemicu tidak terdapat dalam kedua dokumen tersebut.

Apakah pengumuman HSC merupakan sanksi atau temuan pelanggaran?

Pengumuman HSC bukan sanksi dan bukan temuan bahwa suatu aturan dilanggar. Setiap pengumuman penetapan yang kami baca memuat kalimat yang sama: "Pengumuman ini tidak serta merta menunjukkan adanya pelanggaran terhadap peraturan perundang-undangan dan ketentuan yang berlaku di bidang Pasar Modal." Surat Keputusan Bersama itu tidak memuat sanksi, suspensi, ataupun kewajiban bagi pemegang saham, dan siaran pers bersama menyajikan langkah ini sebagai langkah "untuk meningkatkan transparansi informasi dan pelindungan investor".

Kalimat itu netral ke dua arah: tidak menyatakan adanya pelanggaran dan tidak pula menyatakan tidak ada. Tabel berikut merangkum apa yang dikatakan sumber-sumber yang dipublikasikan.

Adakah aturan yang melarang saham berstatus HSC dialihkan atau digadaikan?

Dalam sumber-sumber yang dipublikasikan, kami tidak menemukan aturan yang melarang saham berstatus HSC diperdagangkan, dialihkan, atau digadaikan. Surat Keputusan Bersama, pengumumannya, maupun bagian siaran pers bersama yang membahas HSC tidak mengaitkan akibat apa pun berupa pembatasan perdagangan, pengalihan, gadai, suspensi, ataupun sanksi dengan pengumuman HSC.

Itu pernyataan tentang ketiadaan aturan, dan hanya menyangkut kerangka HSC. Saham berstatus HSC bisa saja dibatasi karena alasan lain — lock-up pasca-pencatatan, suspensi, batas kepemilikan asing sektoral — berdasarkan aturan yang berlaku dengan atau tanpa pengumuman HSC, dan ketentuan pelaporan OJK bagi pemegang saham, yang tidak disinggung Surat Keputusan Bersama itu, tetap berlaku seperti sebelumnya. Ketiadaan larangan juga tidak berarti suatu gadai tertentu dapat dibebankan, disempurnakan, dan diandalkan, atau bahwa pihak mana pun akan menerima saham itu sebagai jaminan: yang pertama adalah pertanyaan bagi penasihat hukum Indonesia yang ditunjuk pemegang saham itu sendiri, yang kedua pertanyaan komersial yang tidak dibahas dalam sumber-sumber tersebut.

Apa yang dilakukan FTSE Russell, MSCI, dan indeks BEI sendiri terhadap saham HSC?

BEI, FTSE Russell, dan MSCI masing-masing telah memasukkan status HSC ke dalam perlakuan indeksnya: BEI menempatkan saham HSC di luar universe yang menjadi dasar IDX80, LQ45, dan IDX30, sedangkan FTSE Russell dan MSCI menghapusnya.

Indeks BEI sendiri. Melalui Pengumuman No. Peng-00065/BEI.POP/04-2026 tanggal 21 April 2026, Bursa menambahkan pada universe IDX80 (konstituen IDX80 menjadi universe LQ45, dan konstituen LQ45 menjadi universe IDX30) syarat "Tidak masuk dalam High Shareholding Concentration (HSC)", serta menaikkan rasio free float minimum yang sebelumnya 10% menjadi 10% atau sesuai ketentuan pemenuhan free float dalam Peraturan Nomor I-A, mana yang lebih tinggi. Hasil evaluasinya, Pengumuman No. Peng-00067/BEI.POP/04-2026 tanggal 24 April 2026, menyebut periode efektif pertamanya 4 Mei sampai dengan 31 Juli 2026.

FTSE Russell. Menurut ketentuan Free Float Restrictions FTSE Russell (v3.5, Juli 2026), perusahaan yang dikenai pemberitahuan peringatan (warning notice) konsentrasi kepemilikan saham yang tinggi dari otoritas regulator — yang diterbitkan dalam dua tahun sebelum tanggal cut-off free float dan belum dicabut — tidak memenuhi syarat untuk masuk indeks, dan konstituen yang dikenai pemberitahuan semacam itu sebelum tanggal cut-off tersebut dihapus pada tinjauan indeks berikutnya. Pemberitahuan tanggal 13 Mei 2026 menetapkan penghapusan efek yang terdampak pada harga nol ("at the price of zero"), efektif sejak pembukaan perdagangan Senin, 22 Juni 2026. Pemberitahuan tanggal 18 Agustus 2026 menetapkan penghapusan efek HSC yang terdampak pada harga pasar ("at the market price") pada tinjauan September 2026, efektif sejak pembukaan perdagangan Senin, 21 September 2026, dan tetap menunda kenaikan free float serta penambahan baru efek Indonesia paling tidak hingga tinjauan indeks Desember 2026.

MSCI. Pengumuman MSCI tanggal 20 April 2026 menyatakan bahwa pada tinjauan indeks Mei 2026 MSCI akan menghapus efek yang diidentifikasi otoritas Indonesia dalam kerangka HSC yang baru. Pengumumannya tanggal 6 Juli 2026 melanjutkan perlakuan itu untuk tinjauan Agustus 2026 dan untuk peristiwa korporasi (corporate events) hingga pemberitahuan lebih lanjut, serta menyebut bahwa MSCI akan memberi keterangan lebih lanjut sebelum tinjauan November 2026. Tinjauan itu dan tinjauan FTSE Russell pada Desember bersifat terjadwal; catatan ini tidak meramalkan hasilnya.

Penghapusan dari suatu indeks menghilangkan permintaan dari dana yang mengikuti indeks itu, dan bagi saham yang free float-nya memang sudah sempit hal itu langsung menyentuh likuiditas — hal pertama yang dilihat ketika saham mana pun dinilai sebagai jaminan (lihat saham Indonesia mana yang layak untuk pinjaman saham, yang menyebut bahwa saham yang hampir seluruhnya dimiliki segelintir pemegang tidak lolos uji likuiditas; kriteria umumnya dibahas dalam daftar dan kriteria saham yang bisa digadaikan) dan faktor yang tetap relevan selama suatu posisi digadaikan (lihat margin call, top-up, dan gagal bayar pada pinjaman saham IDX).

Apakah menggadaikan saham sendiri menyebabkan atau mengubah status HSC?

Menggadaikan saham tidak dengan sendirinya menyebabkan atau mengubah status HSC suatu perusahaan, sebagai prinsip umum. HSC ditentukan dari data kepemilikan saham, sedangkan gadai (Pasal 1150 sampai 1160 Kitab Undang-Undang Hukum Perdata) adalah jaminan atas saham yang tetap dimiliki pemberi gadai.

Lain halnya dengan pengalihan: saham yang berpindah kepada pembeli pada saat eksekusi, atau berdasarkan struktur yang memindahkan hak milik, mengubah susunan kepemilikan. Dan karena metodologi HSC tidak dipublikasikan, perlakuannya terhadap posisi yang digadaikan, yang menjadi objek repo, atau yang dipegang melalui nominee tidak dapat dipastikan dari sumber yang dipublikasikan — pertanyaan bagi penasihat hukum Indonesia.

Di mana pengumuman HSC dipublikasikan, dan seberapa sering daftarnya berubah?

Pengumuman HSC dipublikasikan di halaman pengumuman situs web BEI (idx.co.id/id/berita/pengumuman/), masing-masing berjudul "Pengumuman Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi", umumnya diikuti nama perusahaannya. Surat Keputusan Bersama tidak menetapkan kalender: keputusan itu hanya menyebut bahwa penetapan dilakukan "pada periode waktu tertentu" dan bahwa penelaahan kembali mengikuti "penelaahan berkala". Direktur Utama BEI diberitakan pada 14 Juli 2026 menyatakan bahwa suatu kriteria tambahan, bagi saham berkapitalisasi pasar di atas Rp10 triliun, akan dievaluasi setiap tiga bulan; itu pernyataan yang diberitakan, bukan aturan yang dipublikasikan.

Pengumuman terbit baik sekaligus dalam jumlah banyak maupun satu per satu: sembilan yang pertama tertanggal 2 April 2026, 37 pengumuman sekaligus tertanggal 14 Juli 2026, dan dalam jumlah lebih kecil setiap bulan sejak Mei hingga September. Menurut hitungan kami atas pengumuman yang tercantum di situs web BEI, antara 2 April dan 25 September 2026 terdapat paling sedikit 60 perusahaan yang diumumkan dan satu yang dikeluarkan, sehingga tersisa paling sedikit 59; satu nomor urut tidak kami temukan dalam daftar tersebut.

Bagaimana perusahaan tercatat berhenti muncul dalam pengumuman HSC?

Perusahaan tercatat keluar dari daftar HSC hanya melalui pengumuman kembali dari BEI dan KSEI. Menurut angka 4 Surat Keputusan Bersama, keduanya mengeluarkan pengumuman itu apabila saham suatu perusahaan tercatat sudah tidak lagi dalam kondisi kepemilikan saham yang terkonsentrasi tinggi, paling lambat lima Hari Bursa sejak penelaahan kembali selesai dilakukan, berdasarkan hasil penelaahan berkala Bursa dan KSEI, konfirmasi tertulis dari perusahaan tercatat itu, atau keduanya. Apabila kondisinya masih berlangsung, tidak ada pengumuman baru, sehingga perusahaan itu dengan sendirinya tetap berada dalam daftar.

Prosedurnya dipublikasikan; kriteria angka untuk keluar dari daftar tidak. Hingga 25 September 2026 satu pengumuman semacam itu telah terbit: "Pengumuman Berakhirnya Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi" (dalam versi bahasa Inggrisnya, "Announcement Resolving of High Shareholding Concentration"), No. Peng-RSC-00001/BEI.WAS/07-2026, tertanggal 2 Juli 2026, yang menyatakan, berdasarkan data kepemilikan per 29 Juni 2026, bahwa perusahaan yang bersangkutan "tidak lagi berada dalam kepemilikan saham terkonsentrasi tinggi".

Keluar dari daftar BEI tidak sama dengan kembali ke suatu indeks. Menurut aturan FTSE Russell, perusahaan yang pemberitahuan peringatannya telah dicabut diperlakukan sebagai emisi baru (new issue) untuk penentuan kelayakan indeks. Dokumen FTSE Russell yang kami baca tidak menyebut bagaimana pengumuman berakhirnya status HSC dari BEI–KSEI akan diperlakukan, dan penambahan baru efek Indonesia bagaimanapun masih ditunda paling tidak hingga tinjauan Desember 2026.

Sumber-sumber yang kami baca tidak menyebut perubahan kepemilikan seperti apa yang mengakhiri kondisi itu: kepemilikan yang lebih luas adalah arah yang ditunjuk bagian Menimbang keputusan tersebut, tetapi apakah suatu penjualan atau penempatan tertentu akan mengubah penetapan tidak dapat dipastikan dari sumber-sumber itu. Apabila pemegang saham pengendali menjual sebagian bloknya secara privat, transaksinya lazimnya dilaksanakan di Pasar Negosiasi; pilihan antara menjual suatu blok dan meminjam dengan jaminannya dibahas dalam transaksi blok vs pinjaman saham.

Bagaimana hubungan ketentuan free float 15% dengan status HSC?

Status HSC dan batas minimum free float 15% adalah instrumen terpisah yang mengarah ke tujuan yang sama. HSC adalah pengumuman berdasarkan Surat Keputusan Bersama BEI–KSEI, yang bagian Menimbang huruf a-nya menyebut tujuan memastikan Saham Free Float menjadi saham yang mencerminkan saham yang tersedia dan dapat diperdagangkan secara efektif. Batas minimum free float adalah persyaratan untuk tetap tercatat di Bursa dalam Peraturan Bursa Nomor I-A (dalam catatan kami yang lain ditulis "Peraturan IDX No. I-A"), peraturan pencatatan untuk Papan Utama dan Papan Pengembangan, sebagaimana diubah dengan Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia Nomor Kep-00045/BEI/03-2026 yang diterbitkan dan diberlakukan pada 31 Maret 2026, yang menaikkan batas minimumnya dari 7,5% menjadi 15% dari jumlah saham tercatat, dihitung setelah satu tahun sejak pencatatan.

Pemenuhannya bertahap menurut nilai kapitalisasi saham dan free float per 31 Maret 2026, dengan tanggal terjadwal 31 Maret 2027, 2028, dan 2029 untuk kelompok yang berbeda; keputusan itu memungkinkan Bursa menetapkan jangka waktu lain setelah memperoleh persetujuan atau perintah dari OJK. Tidak satu pun dari kedua dokumen itu mengaitkan ketentuan yang satu dengan yang lain, dan suatu perusahaan dapat memenuhi yang satu tetapi tidak yang lain.

Apa arti pengumuman HSC bagi pemegang saham? Kesimpulan praktisnya

Pengumuman HSC mengubah apa yang diketahui pasar tentang suatu perusahaan dan bagaimana indeks memperlakukan sahamnya; berdasarkan sumber-sumber yang dipublikasikan, pengumuman itu tidak mengubah apa yang boleh dilakukan pemegang saham atas sahamnya. Tiga hal dapat diperiksa sebelum berbicara dengan pengatur transaksi (arranger) atau penasihat hukum.

• Apakah sahamnya ada dalam daftar hari ini? Baca halaman pengumuman BEI menurut keadaan pada hari itu, termasuk pengumuman bahwa status HSC suatu perusahaan telah berakhir.
• Keanggotaan indeks apa yang hilang atau bertahan? Indeks BEI, FTSE Russell, dan MSCI masing-masing menerapkan aturannya sendiri menurut jadwalnya sendiri.
• Seperti apa likuiditas perdagangannya? Nilai transaksi harian rata-rata, free float, dan ukuran blok terhadap keduanya termasuk faktor yang dinilai untuk saham mana pun, sebagaimana diuraikan dalam berapa banyak yang bisa Anda pinjam dengan jaminan saham Indonesia dan didefinisikan dalam glosarium.

Apakah pengumuman HSC, suatu gadai, atau penghapusan dari indeks membawa akibat bagi suatu kepemilikan tertentu — menurut peraturan pencatatan, peraturan pelaporan, atau dokumen pembiayaan yang sudah ada — adalah pertanyaan bagi penasihat hukum Indonesia Anda sendiri. Kami bertindak sebagai pengatur dan penghubung; kami tidak membuat pelaporan regulasi dan kami tidak memberikan nasihat hukum. Lihat ikhtisar pinjaman saham dan FAQ kami untuk bagaimana posisi yang terkonsentrasi dikerjakan.

Artikel ini adalah deskripsi umum tentang kerangka Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi di Indonesia per 25 September 2026 dan bukan nasihat hukum, pajak, atau investasi. Artikel ini tidak menyebut nama emiten mana pun dan tidak menyatakan pandangan apa pun tentang perusahaan yang pernah menjadi subjek pengumuman. Instrumen dan pemberitahuan penyedia indeks yang diuraikan berlaku sebagaimana adanya pada saat yang relevan dan atas fakta yang spesifik, dan dapat berubah. Perolehlah nasihat dari penasihat hukum Indonesia yang berkualifikasi sebelum bertindak. Artikel ini mengikuti standar editorial kami; lihat juga pengungkapan kami.